港航物流大涨，美线启动，集运抢运与潜在供应链紊乱或驱动运价上行
美线情况：本周关税调降后，美线订舱量与现货运价显著上升。我们此前报告提出关税政策中期影响：“美国库存去化 + 贸易相对稳态后或迎补库需求，需关注集中补货可能带来美国港口 / 内陆集疏运系统的潜在拥堵” 。
需求端分析：考虑美国当前库销比中性相对偏低、未来贸易政策的不确定性、前期高关税下发货受抑制等因素，预计短期美线阶段性集中补库的概率较大，美线集运需求将迎来逆转。
供给端分析：
美线外调运力的回归需要时间，短期局部运力不足、供需错配利好美线运价，间接影响其余航线运价中枢。
船期紊乱与堵港方面，贸易流的不规则波动可能带来潜在的船期紊乱，集中靠港、集中离港的船舶运力 “潮汐” 或增加美线码头与集疏运环节的拥堵风险（欧洲由于集运联盟重组、罢工、内河枯水等已持续拥堵，Clarksons 欧线堵港指数已近疫情高点）。
缺箱问题上，贸易不平衡、停航导致集装箱设备短缺 / 空箱调配问题，Sea Intelligence 统计欧美干线往返程不平衡指数抬升。
投资建议：
对于干线大船公司：继续看好龙头网络型资产价值，PB / 净现金构筑安全边际，格局 + 优质资产负债表 + 稳定股东回报具备确定性；同时供应链事件带来运价超预期的额外期权。推荐中远海控 H/A、关注东方海外国际。
对于区域小船公司：中长期供需结构性向好，贸易碎片化仍是中长期趋势，区域内货量或保持相对高增；同时集运联盟重组、301 “挂港税” 正常下驳运比例增加，驱动小船运力供给进一步紧张。关注海丰国际、中谷物流、德翔海运、锦江航运等。