家纺行业洗牌：水星家纺2024年跃升至行业第一多项经营质量核心指标处于领先

家纺行业逐渐进入平稳发展阶段，以主要子行业床上用品领域为例，根据wind数据统计，2020年至2024年，4家上市公司家纺总收入在120亿元至141亿元之间，呈波浪震荡趋势。（注：本文将罗莱生活家具类收入、富安娜2020年家具类收入剔除，仅考虑家纺收入；富安娜2021年至2024年家具类收入未单列，无法获取，暂不剔除。）

与此同时，随着人们健康睡眠意识增强，家纺行业迈入产业结构升级的高质量发展新阶段，各企业由于战略发力点不同，发展情况出现分化。2020年以来，水星家纺（603365.SH）营收规模整体呈阶梯上升趋势，富安娜（002327.SZ）表现较稳，罗莱生活（002293.SZ）、梦洁股份（002397.SZ）则有所下滑。

分化的结果是行业重新洗牌。发展规模上，家纺“三巨头”中，2020年至2024年，曾经的行业第一罗莱生活家纺收入从多年超过40亿元降至40亿元以下，原本排第二的水星家纺收入新迈上40亿元大关，登顶行业第一。

发展质量也迎来新格局。还是从“三巨头”来看，2024年拥有“家底”情况、存货周转天数、应收账款周转天数等几项核心指标中，水星家纺表现最好。

家纺行业洗牌：水星家纺2024年跃升至行业第一

水星家纺、罗莱生活和富安娜是A股家纺行业“三巨头”，总营收规模基本在30亿元以上。不过从行业排名来看，近年来竞争格局变化不小。

2020年，罗莱生活、水星家纺、富安娜分别以39.91亿元、30.35亿元、27.87亿元家纺收入规模位列前三。到2021年，前两名公司收入均出现明显增长，罗莱生活增至46.47亿元，水星家纺增至37.99亿元，不过第一名领先优势还较为明显。

再经过两年发展，前两名差距逐渐拉近。尤其是2023年，水星家纺收入增长15%，明显跑赢行业水平，收入规模增至42.11亿元，与第一名罗莱生活相比，仅相差5600万元，第三名富安娜收入则稳定在30亿元左右。

2024年，水星家纺仍保持稳健发展，成为唯一一家家纺收入规模破40亿元公司，登顶行业第一。

多项经营质量核心指标对比：水星家纺处于领先

经营质量方面，分析头部家纺企业2024年核心指标发现，水星家纺同样处于领先地位。

先看看“家底”，截至2024年末，水星家纺账上货币资金与交易性金融资产总和、再减去短期借款与长期借款（本文简称为“净金融资产”）规模为12.86亿元，罗莱生活为12.13亿元，富安娜为10.39亿元。“净金融资产”越多，意味着企业自有资金越充裕。

再看运营能力方面，一是存货周转天数，水星家纺、罗莱生活、富安娜2024年该指标分别约为147天、187天、202天。该指标越低，意味着企业在存货管理、销售效率等方面表现更优。

二是应收账款周转天数，2024年水星家纺、罗莱生活、富安娜该指标分别约为28天、32天、57天。该指标越低，体现出应收账款管理效率、销售回款能力更优，一定程度上也是公司市场竞争力的体现。