智通特供|从合股、增发再到放巨量，揭秘华夏博雅（CLEU.US）股价翻倍的背后

15 股合 1 股，然后低价增发，华夏博雅（CLEU.US）屡试不爽，不仅满足了纳斯达克保持上市地位的最低价格要求，同时让 “认购人” 赚的盆满钵满。

华夏博雅于 2025 年 1 月 22 日因换手率达到 500% 而受到广泛关注，当日成交额达到 6.78 亿美元，相当于其市值的 3.85 倍，成交量约 1.26 亿股，而其流通股股本仅约为 0.25 亿股（占总股本 86.6%）。在此之前，该公司成交量并不高，平均每个交易日几百万美元成交额，平均换手率在 5% 以下。

智通财经观察到，华夏博雅曾于 2024 年 12 月 20 日进行了合股操作，即 15 股合 1 股，在当月 23 日进行的增发，与以每股 0.13 美元的收购价向投资者出售公司的 1.6 亿股普通股，按合股后价算为每股 1.95 美元，折价率约为 20%。另外，认购 1.6 亿股普通股的投资者将获得 2 倍的认股权证，行权价为 0.45 美元，为期五年。

合股操作主要为满足纳斯达克保持上市地位的最低 1 美元的要求，该公司在 2025 年 1 月 13 日的公告得以验证。不过该公司增发后，其股价被少量资金不断抬高，17 个交易日从 2.4 美元一路抬升至 5.3 美元，并在第 18 个交易日放巨量。若以当日收盘价 6.02 美元卖出，认购人回报率高达 208.7%，赚取的总收益超过了 4000 万美金。

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1 月 23 日，该公司股价又大涨 13% 至 6.8 美元，换手率继续高达 283.5%，短短十几个交易日，其股价翻了好几番，要知道认购人有 200% 的认股权证，以行权的价格算仍有非常高的溢价。

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实际上，追溯历史不难发现，在 2024 年初的时候，华夏博雅就曾采用过同样的操作，2024 年 1 月，该公司公告 15 股合 1 股，原因和本次一样，股价低于 1 美元，并多次收到纳斯达克的通知。该公司合股后股价满足了上市需求，两个交易日拉高至 2.6 美元，在 1 月 19 日至 2 月 21 日期间以少量成交量维持价格，但之后持续出货下跌，3 月至 5 月在 1 美元上下波动，6 月 5-7 日三个交易日又从 1 美元拉至 3.2 美元。

2024 年 6 月 20 日，该公司发布募资公告，以 1 美元向投资者发行 2500 万股，而当日收盘价格为 2.77 美元。而后在 7 月 5 日、8 日及 9 日三个交易日连续放量出货，导致股价大跌，从 2.87 美元跌至 0.4 美元，打回了原形。在 2024 年 7-12 月，其股价均低于 1 美元，而纳斯达克通知满足要求的截止时间为 2025 年 2 月。

值得注意的是，两次合股及增发都有 Lam Ngai Ngai 的影子，Lam Ngai Ngai 为华夏博雅首席执行官，也为公司的控股股东，公司曾于 2024 年 6 月 4 日及 9 月 19 日两次向 Lam Ngai Ngai 增发，分别以 1 美元认购 1000 万股（或为增发认购），及 0.28 美元认购 5000 万股。以目前价位算，Lam Ngai Ngai 通过两次增发获得非常高的收益。

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此次合股及增发和上一次具有同样的背景，但不同的是后者放量巨大，或成功吸引到短线投资者的参与。然而，根据公开资料显示，华夏博雅业绩不太乐观，可能将无法支撑炒作的持续性。

华夏博雅是一家提供智能校园解决方案和其他教育服务的公司，从业绩来看，该公司收入波动大，且呈下降趋势，2023 年及 2024 年上半年其收入分别下滑 44.7% 及 34.8%，同时 2021 年以来处于亏损状态，至 2024 年上半年累计亏损 0.126 亿美元，累计亏损率达 97.7%。截止 2024 年 6 月，该公司总资产 0.93 亿美元，而经营性资产占比非常低，主要为现金及等价物，达到 0.84 亿美元，占比总资产高达 90.5%。

综合来看，华夏博雅一年内两次合股及增发操作，Lam Ngai Ngai 参与痕迹较为明显，而股价也大幅波动，此次放量后，短线参与热度较高，但如果股价和上次一样，炒高后迅速回落，甚至跌至低于 1 美元，那么将影响到中概股的形象，同时也损害中小投资者利益，使其对中概股的信任度下降。

此次放巨量让 “少数人” 赚到了大钱，但华夏博雅业绩下滑，基本面支撑较弱，谨防炒作之后一地鸡毛，重演历史回到 1 美元以下的价位，投资者应谨慎看待。