国产算力供需旺盛，算力基建或进入爆发周期

上周阿里巴巴公布财报，其资本开支及其指引大幅超预期。阿里巴巴还表示，这主要由于公司对云基础业务的投入增加。同时该公司在业绩说明会上明确表明，未来三年集团在云和AI的基础设施投入预计超过过去十年的总和。结合其他云厂商最近加大AI投资的现状，算力基建或已确定性进入爆发周期。

国联证券建议重视算力产业链机会。该机构认为，DeepSeek横空出世，推动模型降本，利好推理侧需求提升，国内外云厂商持续加大资本开支，拉动算力需求持续提升，云厂商算力竞赛仍在继续。或可重视国内算力产业链的投资机会。

山西证券分析认为，DeepSeek带来的“模型平权”或将演化为算力的竞争，短期内国内IDC、算力租赁等价格回暖供需改善，长期看下一代大模型、更多的爆款应用有望令国内复制北美趋势，capex连续多年保持高增。或可关注具有资源储备的批发型IDC（互联网数据中心）、具有垂直行业数据和落地优势的云服务商以及IDCinfra（互联网数据中心基础设施）龙头。

资料显示，云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数，该指数主要覆盖50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司，前十大成份股囊括科大讯飞、金山办公、紫光股份、浪潮信息、新易盛、中科曙光、恒生电子等股，集合AI产业链算力与应用龙头。

从历史表现看，截至2月21日，云计算指数基日以来年化收益超14.81%，跑赢同期CS计算机（10.61%）、中证数据（11.72%）等主题指数，高弹性、高波动特征较为显著。